Staatsanleihen rentieren sich

Die Rendite der zehnjährigen deutschen Bundesanleihe hat in der vergangenen Woche die Marke von 3,5 Prozent deutlich überschritten. Bei den zehnjährigen US‑Staatsanleihen machte die Rendite am Mittwoch und Donnerstag kräftige Sprünge nach oben auf zeitweise über 5,2 Prozent. Der unmittelbare Anlass dafür waren ganz offensichtlich der wieder anziehende Ölpreis bis auf 108 US-Dollar je Fass (159 Liter) der Nordseesorte Brent und die damit akuter werdende Sorge, dass die hohe Inflation fortdauern wird. Die US-Notenbank hatte in der Woche zuvor die Leitzinsen um einen Viertelprozentpunkt auf die Spanne von 3,75 bis vier Prozent angehoben und angegeben, sie werde die Inflation in den USA wieder eindämmen.

Während sich die Tendenz zu steigenden Inflationsraten in Europa, Nordamerika und Japan seit dem US-amerikanischen Angriffskrieg gegen den Iran auf allen Märkten ähnlich auswirkt, sind wirklich gute Konjunkturdaten eine Besonderheit der USA. Die Investitionen in Rechenzentren der großen Techkonzerne (wie Amazon, Google, Microsoft oder Nvidia) im Wettlauf um die Monopolposition bei der Anwendung künstlicher Intelligenz halten die dortige Wirtschaft kräftig am Laufen. Diese Investitionen werden seit Jahren mit enormen Kreditsummen oder der Ausgabe von Unternehmensanleihen finanziert. Steigende Renditen in den USA beruhen zudem auf der offen gestalteten Ausgabenpolitik der dortigen Regierung. Das Staatsdefizit soll im laufenden Jahr laut Plan sechs Prozent des Inlandsprodukts ausmachen. Dazu kommen ungeplante Kriegskosten sowie vom Präsidenten versprochene Geschenke an befreundete Kapitalisten und folgsame Wähler.

Die Renditen sollten deshalb in den USA deutlich stärker steigen als in Japan, Britannien und den Ländern der europäischen Währungsunion. Im Euro-Raum richtet sich die Aufmerksamkeit hingegen ausgerechnet auf Frankreich. Während des Sommers rentierten zehnjährige französische Staatsanleihen erstmals seit langem über denen Italiens, das bisher im Euro-Raum – nach Griechenland – als Staat mit dem größten Finanzierungsbedarf galt. Tatsächlich hat die italienische Regierung unter Ministerpräsidentin Giorgia Meloni einen scharfen Restriktionskurs gefahren, ohne bisher dafür abgelöst zu werden, und hat auch üppige Nettozahlungen aus den EU-Töpfen erhalten. In der Presse – teilweise auch der linken – war die Rede davon, dass Frankreich am Rande der Staatspleite stehe, was sich als Unsinn erweist.

Jean-Luc Mélenchon, der linke Kandidat für die Präsidentschaftswahl im kommenden Jahr, hat jüngst vorgeschlagen, die bei der Banque de France liegenden französischen Staatsanleihen einzufrieren. Entsetzte Reaktionen kamen darauf von allen erdenklichen Seiten. Die einzige reale Auswirkung der Maßnahme wäre, dass die laufenden Zinsen nicht mehr vom Konto des staatlichen Schatzamts (das bei der Zentralbank geführt wird) auf das Konto der Zentralbank (bei sich selbst) übertragen werden müssten. Der rein kosmetische Effekt bestünde darin, dass der Teil der Staatsschuld, den Frankreich sich selbst gegenüber hat, nicht mehr als solche verbucht würde.