Zu Lust und Risiken des Kapitalverkehrs

Das deutsche Nettoauslandsvermögen belief sich Ende 2024 auf 3,6 Billionen US-Dollar. Damit liegt Deutschland erstmals knapp vor Japan (3,5 Billionen US-Dollar), das die Spitzenposition seit 1991 innehatte.

Was an Staatsaufträgen finanziert wird, darf anderweitig wieder unterlassen werden. Netto finden auf diese Weise keine Mehrausgaben für die angeblich so dringende Erneuerung der Infrastruktur statt.

Keynesianische Wachstumsförderung durch öffentliche Aufträge soll und wird es außerhalb des Rüstungssektors nicht geben. Sie steht, wie es Klingbeil und der Koalitionsvertrag formulieren, »unter Finanzierungsvorbehalt«.

Der US-Aktienindex S&P 500 hat die Verluste seit Trumps Zollankündigung wettgemacht, befindet sich auf dem Genesungswege, und – Extrajubel – unser deutscher Dax hat sogar ein neues Rekordhoch geschafft.

Da nun schon viele Importwaren im Land sind, dürfte das im zweiten und vielleicht auch dritten Quartal den von der Regierung beabsichtigten Rückgang der Einfuhren verstärken und damit für eine Steigerung des BIP sorgen.

Habeck zeigte, dass er während seiner Amtszeit den Begriff des Potentialwachstums gelernt hat. Anhand von Schautafeln wies er nach, dass sich dieses in »unserem« Land fürchterlich abgeschwächt hat.

Das Kalkül, über Zölle die Deindustrialisierung in den USA zu bekämpfen, wird das dortige Kapital nicht zulassen. Und international könnte die US-Zollpolitik gegen den Rest der Welt neue Allianzen hervorrufen.

Als Deutscher und EU-Bürger sollte man über die kruden und albernen Kalkulationsmethoden der US-Regierung in ökonomischen Fragen nicht lächeln.

Partner dieses Abkommens könnten in kurzfristigen Dollar-Staatsanleihen gehaltene Reserven in langfristige umwandeln und halten. Sie hätten den Wertverlust hinzunehmen, würden von der US-Regierung aber besser behandelt.

Vielleicht wollen die Akteure am Bondmarkt abwarten, ob die künftige Bundesregierung die neu gewonnenen Finanzierungsspielräume ausnutzt oder aber die Staatsausgaben klein hält. Wahrscheinlich ist immerhin letzteres.