Vom Nutzen der Irrationalität

Märkte neigen gelegentlich zu Übertreibungen. Aber nicht alles, was übertrieben wird, ist irre. Manchmal birgt es eine kontrollierte und durchaus kalkulierte Strategie. Das kommt sowohl in der Politik wie auch an den Märkten vor.

»Wie weise es ist, sich zu rechter Zeit närrisch zu stellen«, überschreibt Machiavelli ein Kapitel in seiner Schrift über den Staat, den Discorsi. »Man muss also den Narren spielen, wie Brutus, und man handelt albern genug, wenn man gegen seine Meinung lobt, spricht, sieht, handelt, um dem Fürsten zu gefallen.« Die Vortäuschung von Unzurechnungsfähigkeit zielt auf etwas ab, das man heute »Erwartungsmanagement« nennt. Gezielte Unsicherheit bürdet dem Gegenüber zusätzliche Kosten auf. Das kann durchaus sinnvoll sein, um unterlegene Verhandlungspartner zu Eingeständnissen zu bewegen oder um Verhandlungen in die Länge zu ziehen. Im 20. Jahrhundert versuchte sich US-Präsident Nixon angesichts der drohenden Niederlage in Vietnam, als »Madman« Handlungsfreiheit zu verschaffen. Am Lauf der Dinge hat das nichts geändert. Sein Amtskollege Trump hat den Irrsinn zum Regierungsprinzip erhoben, mit demselben Resultat.

An der Börse ist die Bilanz des Irrationalen besser. So finden sich durchaus Beispiele dafür, wie Übertreibungen samt der nachfolgenden Implosion von manchen Marktteilnehmern, auch politischen, sehr gewinnbringend verwertet wurden. Das Gerede von einer »Blase«, die wider alle Vernunft aufgebläht wird, um dann an einem unbekannten Zeitpunkt zur Überraschung aller zu platzen, gehört dazu. »Solange die Musik spielt, musst du aufstehen und tanzen«, behauptete ein Banker im Jahr 2008. Doch das lenkt vom eigentlichen Punkt ab. Entscheidend ist, wer vorab weiß, wann das Orchester aufhört und die Lichter angehen. Es gibt Indizien dafür, dass bei der Finanzkrise dieser Termin sehr wohl bekannt war und dass auch die KI-Spekulation ein festes Ablaufdatum hat. In dem Fall würde das Bild der Blase in die Irre führen, denn es handelt sich zwar um eine Übertreibung, aber eine geplante, mit einer kontrollierten Implosion.

Für diese Annahme spricht, dass es durchaus absehbar ist, wann die entscheidenden Zahlungen ausfallen. Das war in der Finanzkrise des Jahres 2008 nicht anders. Der Großteil der vergebenen Kredite sah eine Zinserhöhung nach zwei Jahren vor. Da die große Masse an Schulden im Jahr 2006 aufgenommen worden war, stand von Anfang an fest, dass das Spiel mit großer Wahrscheinlichkeit zwei Jahre später auffliegen würde. Mit diesem Wissen hatte man nur noch dafür zu sorgen, dass zu dem fraglichen Zeitpunkt die Zahlungsverpflichtungen für die Ausfälle in den richtigen Händen lagen, zum Beispiel bei den europäischen Banken. Die Auswirkungen waren dramatisch. In Europa sah man sich genötigt, um US-Dollars zu betteln, um die eigenen Banken zu retten. Wenn man Yanis Varoufakis glauben will, wurde die EU damit zu einer Finanzkolonie der USA und verlor in den folgenden zwanzig Jahren Austerität ihre ökonomische Handlungsfähigkeit. Im Sinn des Spruchs »Lass nie eine Krise ungenutzt verstreichen« war diese irrationale Übertreibung ein genialer Coup.

Die sogenannte KI-Blase könnte nach demselben Schema implodieren, wobei noch nicht ganz klar ist, wem am Ende die Kosten aufgebürdet werden. Der zeitliche Ablauf weist große Ähnlichkeiten zur Finanzkrise des Jahres 2008 auf. Denn die Verträge der Datencenterbetreiber sind so gestrickt, dass ihre Zahlungen erst fällig werden, wenn die Computer hochfahren. Bis dahin treten die Baufirmen in Vorleistung. Der Großteil der bestellten Rechenleistung wird in den Jahren 2027 und 2028 aktiviert. Dann fallen auch die Rechnungen an, die aller Voraussicht keine der Firmen bezahlen kann. Dann wird es wieder heißen, die irrational aufgeblähte Blase sei geplatzt – aber es war keine Blase, sondern ein Großprojekt, das man kontrolliert gegen die Wand gefahren hat.